إذا كان عام 2023 قد ارتبط بالانتشار الواسع للذكاء الاصطناعي، وعام 2024 بالزخم الذي حققته شركات تصنيع الرقائق، فقد يرى كثير من المحللين أن عام 2026 قد يصبح عام الاكتتابات العملاقة. فقد أعاد الإدراج التاريخي لشركة SpaceX رسم ملامح شهية المستثمرين تجاه الشركات التي تقود التحولات التكنولوجية الكبرى، وفتح الباب أمام ترقب واسع لاكتتابات محتملة لشركات مثل OpenAI و Anthropic.
وبحسب مراقبين للأسواق، لا تكمن أهمية هذه الشركات في قيمتها السوقية فحسب، بل في كونها تقود موجة جديدة من التقنيات التي بدأت تدخل معظم القطاعات الاقتصادية، من الخدمات المالية والرعاية الصحية إلى التعليم والتصنيع. ولهذا يرى كثيرون أن المستثمرين لا يراهنون على شركات منفردة، بل على المنصات التي قد تشكل البنية الأساسية للاقتصاد الرقمي خلال العقد المقبل، كما حدث مع Microsoft وAmazon وGoogle وNvidia في موجات التكنولوجيا السابقة.
لكن، فإن التركيز على هذه الأسماء وحدها قد يقود إلى قراءة ناقصة لما يحدث في الأسواق. فشركات الذكاء الاصطناعي ليست سوى الحلقة الأخيرة في سلسلة صناعية واستثمارية أوسع بكثير، تبدأ بالطاقة، وتمر بأشباه الموصلات والذاكرة ومراكز البيانات، قبل أن تصل إلى التطبيقات التي يستخدمها ملايين الأشخاص حول العالم.
البداية من الطاقة
قد يبدو الأمر مفاجئاً، لكن الذكاء الاصطناعي لا يبدأ من البرمجيات، بل من الكهرباء.
فكل نموذج جديد، وكل مركز بيانات، وكل استفسار يُرسل إلى روبوت محادثة يعتمد في النهاية على قدرة هائلة من الطاقة الحاسوبية، وهو ما يتطلب إمدادات كهربائية مستقرة وعلى نطاق واسع. ومع التوسع المتسارع في بناء مراكز البيانات، تشير تقديرات العديد من المؤسسات البحثية إلى أن الطلب على الكهرباء سيواصل ارتفاعه خلال السنوات المقبلة، الأمر الذي أعاد الطاقة النووية إلى دائرة الاهتمام باعتبارها أحد الخيارات القادرة على تلبية هذا الطلب.
وفي هذا السياق، بدأ المستثمرون يراقبون عن كثب شركات تعمل في هذا القطاع، مثل Standard Nuclear، المتخصصة في وقود المفاعلات النووية وتقنيات الجيل الجديد من الطاقة والتي أعلنت عن إدراج أسهمها للتداول في بورصة نيويورك في ظل تنامي الاهتمام بالبنية التحتية اللازمة لتشغيل مراكز البيانات العملاقة.
ثم تأتي الرقائق…
بعد الطاقة، تبدأ المرحلة التالية من المنظومة مع شركات تصنيع أشباه الموصلات. فالشركات المطورة لنماذج الذكاء الاصطناعي لا تستطيع العمل دون الرقائق المتقدمة التي تعتمد عليها عمليات التدريب والاستدلال.
وهنا تبرز الشركة الهولندية ASML، التي توفر آلات الطباعة الضوئية اللازمة لإنتاج أكثر الرقائق تطوراً في العالم، بينما تتولى TSMC التايوانية تصنيع هذه الرقائق على نطاق تجاري، لتصبح حلقة أساسية في سلسلة القيمة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.
الذاكرة… اللاعب الذي لا يحظى بالاهتمام نفسه
لكن, حتى أكثر المعالجات تطوراً لا تحقق كامل كفاءتها دون ذاكرة عالية الأداء.
ولهذا اكتسبت شركات مثل Micron الأمريكية وSK Hynix الكورية الجنوبية أهمية متزايدة خلال السنوات الأخيرة، باعتبارهما من أبرز موردي ذاكرة HBM (High Bandwidth Memory)، التي أصبحت عنصراً أساسياً في تشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي الحديثة.
وكانت شركةSK Hynix قد بدأت مؤخراً تداول إيصالات الإيداع الأمريكية (ADRs) في بورصة ناسداك، في واحدة من أكبر عمليات الإدراج الأجنبية في السوق الأمريكية خلال السنوات الأخيرة وسط طلب قوي من المستثمرين، في خطوة تعكس الاهتمام المتزايد بقطاع الذاكرة باعتباره جزءً رئيسياً من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
الحلقة الأخيرة… وليست الأولى
في نهاية هذه السلسلة تأتي مراكز البيانات العملاقة، التي تجمع الطاقة والرقائق والذاكرة والحوسبة السحابية في منظومة واحدة لتشغيل المنصات التي يعرفها العالم اليوم مثل OpenAI وAnthropic.
ورغم أن هذه الشركات تستحوذ على معظم العناوين الرئيسية، فإنها تمثل في الواقع الحلقة الأخيرة في سلسلة اقتصادية وصناعية متكاملة، تبدأ من إنتاج الطاقة وتمر بمصانع الرقائق والذاكرة قبل أن تصل إلى التطبيقات التي يتعامل معها المستخدم النهائي.
ما الذي يراقبه المستثمرون؟
من هذا المنطلق قد يكون النظر إلى موجة الاكتتابات الحالية من خلال شركات الذكاء الاصطناعي وحدها أمراً لا يعكس الصورة الكاملة. فبحسب عدد من المحللين، فإن القيمة الاستثمارية في هذه الدورة لا تقتصر على مطوري النماذج الذكية، بل تمتد إلى الشركات التي تبني البنية التحتية اللازمة لعملها سواء في الطاقة أو أشباه الموصلات أو الذاكرة أو مراكز البيانات.
وفي النهاية، قد تكون الاكتتابات العملاقة هي التي تخطف الأضواء اليوم لكنها تمثل الجزء الأكثر وضوحاً فقط من تحول اقتصادي أوسع. أما القصة الحقيقية فهي تلك التي تتشكل خلف الكواليس، حيث يعاد بناء سلسلة صناعية كاملة لدعم عصر الذكاء الاصطناعي، وهي عملية قد ترسم ملامح دورة نمو جديدة للاقتصاد العالمي خلال السنوات المقبلة.