«الوطني للثروات»: تدفقات الأموال توفّر رؤية شاملة للسلوك المالي… عالمياً

أفادت شركة الوطني للثروات في سلسلة تقارير قيادة الفكر بأن تدفقات الأموال (Fund Flows) تشير إلى حركة السيولة الاستثمارية بين مختلف الأدوات الاستثمارية، سواء من خلال التدفقات الداخلة التي تعكس ضخ رؤوس أموال جديدة، أو التدفقات الخارجة التي تمثل عمليات السحب أو إعادة السيولة إلى المستثمرين. وتشمل هذه الأدوات مختلف الصناديق الاستثمارية بما فيها صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، وصناديق التحوط وغيرها. ويتم عادة قياس حجم هذه التدفقات بالدولار أو بالنسبة المئوية، بما يوفر مؤشراً كمياً دقيقاً يساعد على رصد اتجاهات تخصيص رؤوس الأموال وتوزيعها بين الاستثمارات المختلفة أو خروجها منها.

ما أهميتها؟

تمثّل تدفقات الأموال مؤشراً عملياً وسريع القراءة لسلوك المستثمرين، إذ تعكس القرارات الفعلية في السوق بعيداً عن التصريحات أو التوجهات المعلنة. وغالباً ما يشير توجه السيولة نحو الأسهم إلى نزعة تفاؤلية واتجاه صعودي، في حين يكشف انتقالها إلى السندات أو أدوات النقد عن بحث المستثمرين عن الأمان والتحوط.

وتشير التدفقات المستمرة نحو قطاعات أو أدوات استثمارية بعينها في الغالب إلى احتمال حصول موجات صعود في الأسعار، بينما تعكس التدفقات الخارجة المتواصلة ضغوطاً متزايدة أو تحديات تنظيمية تحد من أداء أسواق أو قطاعات محددة.

ويعتمد المستثمرون المحترفون على تحليل حركة هذه التدفقات للكشف عن الاتجاهات الكامنة، وإدارة مخاطر السيولة خاصة خلال الفترات التي يتوقع أن تزداد فيها طلبات الاسترداد. وفي المقابل، يستعين بها صانعو السياسات لقياس متانة الاستقرار المالي، فيما توظفها الشركات كأداة إستراتيجية لتحديد التوقيت الأمثل لعمليات جمع رؤوس الأموال عندما يكون إقبال المستثمرين في ذروته.

وكذلك يمكن الاستفادة من دراسة حركة تدفقات الأموال الاستثمارية في فهم سيكولوجيا المستثمرين إذ تشير التدفقات الداخلة إلى الأسهم إلى نزعة تفاؤلية تتوقع أداءً إيجابياً، بينما تعكس التدفقات إلى السندات توجهاً أكثر حذراً. كما يمكن أن تشكل هذه التدفقات مؤشرات رائدة (leading indicators) يمكن أن تساهم في التنبؤ بتحركات السوق، فقد سبق التدفق المستمر إلى صناديق المؤشرات المتداولة المتخصصة بقطاع التكنولوجيا موجات صعود لأسهم القطاع.

كيف يتم استخدامها؟

المستثمرون الأفراد يستخدمونها في قياس معنويات السوق واتباع اتجاهات «الأموال الذكية» عندما تسجل صناديق التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الكبيرة تدفقات داخلة، فإن ذلك غالباً ما يحفز الأفراد على زيادة تعرضهم لأسهم هذا القطاع.

أما مديرو الصناديق فيعتمدون عليها في تعديل المحافظ بناء على طلب المستثمرين وإدارة مخاطر السيولة في حال شهد الصندوق تدفقات خارجة كبيرة، قد يضطر مديروه إلى تصفية جزء من الأصول لتلبية طلبات الاسترداد.

أما المتداولون فيعملون من خلالها على تحديد الفرص قصيرة الأجل (صفقات الزخم) أو المخاطر (موجة بيع جماعية) قد تدفع التدفقات الكبيرة نحو صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بقطاع معين إلى ارتفاعات قصيرة الأجل في أسعار أسهم ذلك القطاع في حين أن صُنَّاع السياسات يستخدمونها لمراقبة الاستقرار المالي وتقييم مخاطر تدفقات رؤوس الأموال إلى الخارج إذ قد تنعكس التدفقات المفاجئة الخارجة من صناديق دولة ما مباشرة على أداء عملتها، ما يستدعي أحياناً التدخل في سوق الصرف الأجنبي.

وتستخدمها الشركات في اختيار توقيت زيادة رأس المال (الاكتتابات العامة الأولية أو إصدارات السندات) خلال فترات قوة إقبال المستثمرين. قد تقدم شركة من شركات التكنولوجيا الحيوية (biotech) على إطلاق اكتتاب عام أولي في فترة تشهد ارتفاعاً في تدفقات الأموال الداخلة إلى صناديق الرعاية الصحية.

أما الإعلام المالي فعند صدور تقارير حول اتجاهات السوق وسلوك المستثمرين فغالباً ما تستند العناوين الصحافية إلى بيانات تدفقات الأموال، باعتبارها مؤشراً عملياً يدعم قراءة اتجاهات الأسواق وتحولات المزاج الاستثماري.

أمثلة عملية

وفي بداية 2020، مع انتشار جائحة «كوفيد-19»، شهدت صناديق الأسهم العالمية تدفقات خارجة تقدر بنحو 300 مليار دولار خلال 6 أسابيع، في حين جذبت صناديق السندات وأدوات سوق النقد تدفقات قياسية، ما يعكس حالة الذعر واللجوء إلى الملاذات الآمنة.

وفي 2023، شهدت صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على الذكاء الاصطناعي تدفقات كبيرة قبل أشهر من تحقيق أسهم الذكاء الاصطناعي الكبرى ارتفاعات جديدة، ما يوضح كيف يمكن لتدفقات الأموال أن تقود تحركات الأسعار في القطاعات الناشئة.

وتشمل الاتجاهات البارزة الأخرى ما يعرف بـاسم «التحول الكبير» خلال سنة 2013 التي شهدت على تدفق نحو 500 مليار دولار من السندات إلى الأسهم، وتدفق ما يقارب 300 مليار دولار نحو الصناديق التي تُعنى بالبيئة والحوكمة والمسؤولية الاجتماعية (ESG)، أو خروج حوالي 20 مليار دولار من الأسهم الصينية خلال ثلاثة أشهر بـ2022 في ظل مخاوف تنظيمية.

تفسير التدفقات

ويمثل الكم عاملاً محورياً، إذ غالباً ما تعكس التحركات الكبيرة والمفاجئة تغيرات جذرية في معنويات المستثمرين، بينما تكتسب التدفقات المتواصلة على مدى أسابيع أو أشهر دلالة أوضح من تلك العابرة لمرة واحدة.

وكذلك يعزز فهم هوية المحركين لهذه التدفقات، سواء كانوا مستثمري تجزئة أو مؤسسات، والمسارات التي تتجه إليها، على مستوى القطاعات أو المناطق الجغرافية، من قوة الاستنتاجات المستخلصة. وفي المقابل، قد تؤدي التدفقات الخارجة الضخمة إلى دفع الأصول نحو البيع القسري، بما يضخم الاتجاهات السلبية عبر ضغوط السيولة.

الاستنتاجات

وتوفر تدفقات الأموال رؤية عامة وشاملة للسلوك المالي العالمي، فهي تعكس معنويات المستثمرين، والزخم الاقتصادي، وظروف السوق. ويساعد فهم هذه الاتجاهات المهنيين والمستثمرين الأفراد على حد سواء في تفسير المؤشرات ذات الدلالة واتخاذ قرارات استثمارية مبنية على أسس سليمة.

مفاهيم خاطئة وشائعة

رغم أهمية التدفقات النقدية في فهم وتوقع حركة السوق أفادت «الوطني للثروات» أنها ليست أداة مثالية لتوقيت أعلى وأدنى مستويات السوق إذ يمكن أن تعكس التدفقات الكبيرة ظاهرة الخوف من ضياع الفرص (FOMO) في المراحل الأخيرة التي تسبق تصحيح الأسعار. كذلك لا تعني التدفقات الخارجة بالضرورة ضعف الصندوق، فقد تكون نتيجة لإستراتيجيات استثمارية تقليدية مثل حصاد الخسائر الضريبية، أو إعادة توازن المحافظ، أو مجرد تحولات موقتة في معنويات السوق.